继2019年光伏玻璃产能亚军福莱特回归A股后，季军彩虹集团新能源股份有限公司（以下简称彩虹新能源）与冠军信义光能控股有限公司（以下简称信义光能）也正积极拥抱A股。8月25日，深圳证券交易所创业板上市委员会召开审议会议，彩虹新能源首发获通过。回归A股后，彩虹新能源将构筑起“A+H”的国内资本市场闭环。无独有偶，信义光能8月初发布中报时，也一并发布了将着手筹备人民币普通股发行的公告。倘若彩虹新能源、信义光能也顺利回归A股，光伏玻璃前三巨头都将打通“A+H”双融资平台，光伏玻璃龙头企业融资及规模优势愈加凸显。
改善单位投资成本
2020年10月19日，正值光伏玻璃价格处于历史高位之时，彩虹新能源董事会“欣然宣布”，借光伏行业景气度持续向好的契机，为优化公司资本结构，打造境内外融资平台，更好地实施公司发展规划，实现公司收益及股东回报的可持续性增长，董事会经审议批准授权公司管理层启动建议首次公开发行A股的相关工作。彩虹新能源于2004年由彩虹集团独家发起设立，实控人为央企中国电子信息产业集团有限公司。同年12月，公司H股股票在香港联合交易所主板挂牌交易。此次在创业板IPO，意味着其将在A股上市。2020年年末，彩虹新能源剥离了新材料、光伏组件等非光伏玻璃业务，将主营业务聚焦为光伏玻璃的生产、研发和销售，彰显出其发展光伏玻璃业务的决心。2021年年底，深交所正式受理彩虹新能源递交的申报稿。招股书显示，此次IPO拟募集资金20亿元，主要投向新建产能及补充流动性资金。财报显示，彩虹新能源2021年收入达20.67亿元，其中光伏玻璃业务收入20.48亿元，同比增长27.22%。目前，光伏玻璃市场仍呈现信义光能和福莱特双寡头竞争局面。相比之下，彩虹新能源缺乏产品规模和协同效应优势，存在成本管控能力及产能扩张不足等问题。今年4—5月，在《中国建材报》记者参加的几场彩虹新能源光伏玻璃项目听证会上，有专家认为，以电子玻璃起家的彩虹集团，进入光伏玻璃领域对于其他同行来说是降维打击，技术、产品质量都好，就是成本下不来。彩虹新能源相关负责人也曾在听证会上表示，与行业前两名企业相比，公司光伏玻璃产能及生产成本存在一定的差距，新生产基地建设完成后将补足产能规模及生产成本的短板。从监管层审核流程来看，若进展顺利，今年年底或完成A股上市，届时彩虹新能源将实现H股+A股的双重上市，可大幅提升企业核心竞争力及二级市场股票交易流动性。同时，随着低息融资及A股募集资金的介入，彩虹新能源新建产能的单位投资成本将会有所改善，新建产能竞争优势预计也会有较大的提升空间。有证券行业人士分析，彩虹新能源与同业相比，估值明显较低，后续如果公司在A股成功上市，其估值也有望得到显著提升。
实现更为高效的扩产
9月20日，一场名为“信义光伏科技成果鉴定会”的闭门会议在宁夏银川举行，一位参会专家表示，应将“成果鉴定”改为“成果评价”更为合适。本次成果评价专家组由来自相关行业组织及企事业单位的20余名行业技术专家组成，阵容颇为强大。专家们对信义光伏的“光伏玻璃自动化智能连线生产新技术”和“高透高耐候性双层镀膜光伏玻璃新产品”两项科技创新成果进行了评价。该公司相关负责人透露，召开此次科技成果评价会，也是为信义光能回归A股做准备。根据公告，信义光能今年8月1日举行的董事会初步议决，公司将着手筹备新普通股（人民币普通股）的建议发行，并将以人民币认购及买卖并于深圳证券交易所创业板或董事会最终厘定的国内其他证券交易所上市。发布公告时，信义光能尚未递交申请。而从宁夏银川的会议来看，该公司已积极筹谋A股上市的前期准备工作。受惠于光伏玻璃产能及收益增长，信义光能今年上半年收入同比增长20.1%至96.98亿元，但由于光伏玻璃经营溢利下降、财务成本上升，纯利下跌38%至19.05亿元。上半年该公司光伏玻璃销售同比增长22.6%，占总营业额的83.4%。信义光能表示，尽管成本压力持续，但下游需求大幅增长，计划下半年新增5座光伏压延玻璃熔窑，预期年熔化量按年增长26.7%，并筹建12座熔窑，投产时间待定。根据公告，内地业务占信义光能总收入的七成左右，A股上市能有效提升公司影响力，若股价估值较好，将有利于业绩上行，但筹备周期较长，短期难以完成。此外，太阳能行业增长空间广阔，公司扩张需求巨大，A股市场将是极好的融资平台。国泰君安的一位分析师认为，通过增加融资平台来源，信义光能可以实现更为高效的光伏玻璃扩产。
光伏产业链“回A”的缩影
光伏玻璃龙头企业回归A股，是光伏产业链龙头企业组团回归A股的缩影。2019年以来，以天合光能、晶科科技、晶澳科技、福莱特、爱旭科技等为代表的光伏大佬相继回归A股。协鑫科技、新特能源等硅料龙头企业，也将加紧“回A”作为重中之重。有证券机构分析，境外上市的光伏企业普遍估值偏低，而光伏概念已成为A股热点，回归A股的企业，能在A股市场享受到更高的估值，能够融得更多的资金。这是相关企业不约而同回归A股的重要原因。比如福莱特，2019年2月成功回归A股后，股价走势一路上扬，成为大牛股。业绩上，福莱特受行业利好，近三年利润丰厚，增长迅速，令同行艳羡。证券分析人士认为，中国光伏企业之前未上市或是在H股上市，融资渠道受限。回归 A 股后融资渠道打开，叠加再融资新规的松绑，可以进行较大规模的股权融资和产能扩张。只要是业绩好、增长确定的优质企业，A股市场都很欢迎。对于上述光伏玻璃龙头企业来说，打通“A+H”双融资平台，所带来的独特优势非常明显。企业可充分利用国际和国内两个资本市场的优势，包括利用两个市场的容量募集更多资金。“先H后A”的企业可更好利用资本市场的力量，增进企业资本结构的多元优化，壮大可持续发展战略的资金实力。此外，通常情况下，香港市场流动性及市盈率估值都要低于内地市场，打通“A+H”双融资平台，有利于企业估值修复及二级市场流动性的提升。一位长期研究玻璃行业的专家表示，随着光伏玻璃头部企业融资能力强上加强，并积极扩产，行业集中度将进一步提升。由于头部企业的抗风险能力更强，能够更好地适应下游的需求变动，所以“大对大”的行业发展格局将进一步稳固。因此，对于光伏玻璃制造企业来说，后续市场的竞争将日趋激烈，面临经营规模和生产技术的双重挑战。